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標題: 2004年台灣金融形势與两岸金融往来分析 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2021-7-13 18:47
標題: 2004年台灣金融形势與两岸金融往来分析
在全世界景气扩大及两岸經贸瓜葛快速成长的動员下，2004年台灣經济苏醒加速，下半年虽有煤油及原质料代價上涨、大陸宏觀调控结果發酵、國际電子產物需求缓解等晦气身分影响，整年經济增加率估计仍将到达近6%的7年来新高。金融市場随台灣經济情势好转而活泼，股價指数在第1季一度冲上3年来的最高點，新台币汇率也在第4季连破33元和32元大關，货泉市場则以第4季的利率调升竣事了保持4年多的“低利率期間”。11月尾外汇储蓄额高达2391亿美元。金融鼎新希望烦懑，年内最大動作是第3季建立“金融监視辦理委员會”，成為台灣第三波金融鼎新的标记。两岸金融互助，特别是金融羁系部分的互助，已刻不容缓。

　　金融保险证券業占台灣辦事業產值比重47%，是台灣第三財產的主角。截至2004年9月，當地一般银行45家，中小企業银行4家，在台外國银行35家，信誉互助社34家，农會信誉部254家，渔會信誉部25家。非货泉金融機構方面，信任投资公司3家，邮政储金汇業局1家，產品保险公司24家，人寿保险公司29家，票券金融公司15家，中心存款保险公司1家。共计岛内金融機構总機構431家，分機構5918家。

1、金融市場情势

（一）股票市場

台灣股市常被看做是岛内政治行情的晴雨表。自陈水扁上台以来台股延续低迷，股價指数由2000年逾万點一起跌破2001年的3500點，尔後虽有升沉，但始终未冲破6500點。2003年5月後，随非典疫情好转和經济景气回升，台灣股價指数由4月28日最低點4044點逐步上涨至11月4日的6109點，創下18個月新高。颠末一段時候调解後，台股指数在“3·20大選”前敏捷冲高，3月5日創下7135的最高點。

“3·20大選”前的枪击案和選後的抗争活動，使台灣股市重挫，3月23日跌回6020點。尔後虽一度反弹到4月15日的6916點，但随之而来的美國升息、大陸宏觀调控、國际油價節節上涨、大陸“5·17声明”等压力下，台股指数一起走跌，5月17日跌落至5450點的新低。台政府為此提出“鞭策新十大扶植”的方案，摩根斯坦利证券公司也在此時调升台股权值比重，才使得台股再度反弹到6000點摆布，尔後在外资撤出亚洲股市打击下，回到5000多點盘整。全部第三季度，台股指数一向在5000到6000點颠簸。

進入第四時度，三大法人起头發力，外资一口吻加码154亿元新台币，創下史上单日买超第七高量；本土法人也同步买超，投信买超28亿元新台币，自营商49亿元新台币，三大法人合计买超230亿元新台币，使台股指数在10月4日一举冲破6000點。但因利多動静不足，很快又跌到6000點如下，至5600點摆布。11月17日，摩根斯坦利本錢國际機構正式颁布發表月尾调高台股权重，投资限定因子由0.55调升至0.75，在此利多鼓励下，台股打破6000點大關，加权指数收在6029點，大涨118點，成交量放大至1076亿元新台币。12月“立委”推举事後，股市中泛蓝指标股大涨，如中視、元隆、宏盛扶植等都以涨停作收，泛绿指标股却多下跌，大陸觀點股涨跌互见，全部大盘上下震動达150點，以5878點作收。

（二）外汇市場

新台币汇率2004年大要上一起爬升。2003年汇市封關，新台币對美元升破34元大關，以33.978元作收。2004年涨势不减，亚洲地域經济情势杰出，包含新台币在内的多种亚洲货泉均呈升值态势，4月份新台币的盘中高點一度达32.75元，尔後又滑落至33元如下。進入第4季，跟着美元持续贬值，新台币與欧元、日元等货泉不竭升值，11月8日升破33元後，12月2日又打破32元大關，為近5年来的最高點。

（三）货泉市場

2004年台灣政府在货泉市場上最大的動作是升息。2000年起头，台灣經济景气一向低迷，為刺激經济增加，台“中心银行”自2000年12月尾起头调降利率，再贴現率由4.75%一起下调，前後15次调降，共计降幅达3.375個百分點。2004年10月1日，台“中心银行”调升再贴現率、担保放款融通利率及短時間融通利率各1码（0.25個百分點），幅度超越市場广泛预期，保持4年多的“低利率期間”正式宣布竣事。

调升利率的重要目标是為按捺通货膨胀预期。其一，經济增加過热。年头以来，全世界經济强劲扩大，外需活泼，岛内消费與投资回升，上半年經济增加率高达7.17%。台灣“行政院經济扶植委员會”公布的景气對策旌旗灯号自5月呈現代表“經济過热”的红灯後，已持续3個月高挂黄红灯。下半年因為油價爬升，大陸宏觀调控，和比力基期数值回升，预估下半年經济增加率為4.68%，整年經济增加率估计可达5.93%，大大高于台灣曩昔四年来的2.6%的均匀經济增加率。其二，物價指数上扬。1至8月消费物價指数(CPI)年增率為1.37%，扣除新颖蔬果及能源後的焦點CPI年增率為0.59%。因為制造業装备操纵率靠近积年高點，產有缺口缩小，且入口物價上扬，来岁通货膨胀压力可能升高。“主计处”展望整年CPI增加率為1.49%，来岁将再升為1.58%；亚洲開辟银行则预估今年為1.50%，来岁為2.0%。批發物價指数方面，“行政院主计处”统计9月份增幅达11.43%，創23年来新高，触動“行政院”，也使制造業及若干内需財產面對重大赢利危機。其三，货泉利差增大。本年6月尾以来美國联邦储蓄理事會持续三次、每次调升利率1码，加上英國、新西兰、加拿大、香港等國度和地域也纷繁跟進，美元與新台币利差几回再三扩展，致使民間對外证券投资大幅增长，调升新台币利率有助缩小表里货泉利差。此外，新台币金融業隔夜拆款利率已屡次调升，為缩小與再贴現率的利差，需调高再贴現率等利率。其四，本色利率负数。“中心银行”首度認可岛内已呈現“负利率”征象，這是近20年来岛内本色利率首度显現负利率。本色利率是名义利率减通货膨胀率，當物價上涨幅度跨越名义利率時，象征公众把錢存在银行或投资公债的收益抵不外物價增幅，反而可能使资產缩水，即本色利率将成為负数。“中心银行”测算2年期如下本色利率呈現-0.18%到-0.482%的负利率。

台“中心银行”颁布發表调升利率後，各贸易银行纷繁跟進，但幅度均小于“中心银行”调升的1码。台灣银行起首跟進，10月5日颁布發表调升多种利率，幅度均在半码（0.125個百分點）之内。随後建华银行、合库、地皮银行、第一银行、彰华银行均跟進升息，且存、放利率调升幅度與台银看齐，一样不跨越半码。总的来看，台灣政府這次调高利率，象征着台“中心银行”的货泉政策由曩昔三年多的低利率态度改成货泉政策中性态度，目标是按捺通货膨胀预期，逆向调理台灣景气轮回，根基上這類“微调”對台灣經济没有造成较着打击。

（四）债券市場

與上年比拟，2004年上半年债券市場买卖略显平淡，下半年则较着活泼，這與台灣股票市場上半年活泼下半年低迷的重要走势正好相反。台灣债券市場按刊行主體可分為四种：官方公债、公司债、金融债券、外國债券。债券畅通市場一向是集中市場與店头市場并行的雙制度。集中市場的买卖占全部债券市場比例很小，不到1%，买卖内容只有公债與可转换公司债。店头市場的买卖几近占全部债券市場买卖的100%，议價买卖為主的柜台交易已成為台灣债券买卖的重要場合與买卖方法。與岛内较為昌盛的股票市場與房地產市場比拟，债券市場的成长紧张不足。存在問题包含：债券刊行种類少，没法吸引多样化投资人介入；买卖工具几近全数是公债，市場不活泼；债券大部門被金融機構保留，市場畅通少；小额投资人進入坚苦；债券利錢所得税轻易规避；缺少期货、期权等相干避险东西與市場；外商投资人與资金進入债券市場限定多；缺少债券假貸管道等等。

2、金融鼎新過程

在台灣金融鼎新過程中，2004年7月1日台灣政府建立“金融监視辦理委员會”是台灣第三波金融鼎新——金融规律化的标记。此前，1989年開放新民营银行设立和2000年經由過程“金融機構归并法”别离為金融自由化和國际化鼎新起头的标记。

20世纪80年月起，台灣政府為推广金融自由化、國际化和规律化的政策，陸续開展连续串金融鼎新辦法。第一波较大鼎新始于1989年，“银行法”修恰是具备里程碑意义的鼎新行動，核准新民营贸易银行设立的律例使岛内银行如雨後春笋般出現。尔後鞭策公营金融機構民营化，開放票券金融公司、信誉卡公司、证券金融公司及工業银行设立，放宽外商银行设立業務据點前提，核准信任投资公司、中小企業银行及信誉互助社改制為贸易银行等辦法，更進一步冲破了之前的金融寡头形态，但也致使证券、票券、保险、租赁、信任及大型制造業團體等非银行企業纷繁進入银行营業范畴，造成岛内金融機構的過分竞争。其成果，是金融機構赢利能力及资產物质低落，资產報答率與净值報答率呈延续降低趋向。自1996年到2001年，本岛银行净值報答率由10.81%大幅降至3.61%；资產報答率由0.7%滑至0.26%。

為解决金融機構過分竞争酿成的赢利革新能力降低，台灣政府采纳鞭策金融機構归并的法子革新金融系统。是以第二波鼎新因此2000年經由過程“金融機構归并法”為初步，接踵批改“存款保险条例”、公布“正新氣密窗，金融重修基金设置条例”等。2001年經由過程的“金融控股公司法”是继“金融機構归并法”以後的又一重大肆措，大旨一样是為削减岛内金融機構派别以加强其竞争力。“金融控股公司法”是模仿美、日金融鼎新推出的向金融業整合标的目的成长的行動。“金融控股公司法”出台短短两年内，台灣共建立了14家金融控股公司。金融機構間的整归并购使經济资本過分集中，造成市場垄断，彼其間發生紧张的长处冲突。由于承辦营業的繁杂性增高，機構内部的轨制不健全或部分間的沟通不畅致使“内部控管”的問题發生。為不乱金融秩序及庇护存款人权柄，必要對谋劃不善的金融機構妥帖处置，台灣政府参考美、日等國模式建立协助金融機構退場的“金融重修基金機制（RTC）”。“金融重修基金设置条例”及辦理条例范围条例的批改内容迟延至2004年才获經由過程。

大量控股公司呈現、多种金融营業交织请求有配套的金融羁系體系體例，金融羁系一元化政策随之出台。2004年7月1日台灣政府建立“金融监視辦理委员會”，实現银行、证券、期货、保险等广义金融業的监視、辦理、查抄的一元化，這也标记着台灣第三波金融鼎新的起头。

台灣金融業辦理、监視、查抄、惩罚权利持久以来一向是多头马车状况，分属“財務部”、“中心银行”、“中心存款保险公司”等单元，羁系效力低、缝隙多，整合金融業监視、辦理、查抄权利的呼声早已呈現。20世纪90年月早期，台“財務部长”王建煊就曾提出此類主意，90年月中期，“財務部长”邱正雄也提出详细方案，筹算另设機構整合金融营業。2000年民進党上台後加速筹建脚步，肯定在“行政院”之下，建立“委员會”性子的“金融监視辦理委员會”，将“財務部”部属的金融局、保险司、证期會與“中心银行”部属的金融营業查抄局和“中心存款保险公司”查抄处等機構，归并纳入金融监視辦理委员會。2004年7月金融监視辦理委员會挂牌建立，据称台灣金融業“自此進入监視、辦理、查抄一元化期間”。

推出金融监視辦理委员會的目标，是為适應國际金融辦事業的成长趋向，經由過程金融羁系组织的自力與整合，实践金融羁系一元化，增强羁系力度，强化金融系统，但“金融监視辦理委员會”的挂牌運作，同時象征着众多灾题的起头。起首是组织架構問题。从组织架構看，四個营業局各自自力行政，金融局、证期局及保险局還是依行業辦理，没有功效性整合。如许的機構整合其结果與本来“財務部”的羁系并没有太大差别。其次是部分和谐問题。各類票券触及繁杂的税務問题，“金融监視辦理委员會”建立後，一旦碰上此類問题，“財務部”必定死力保卫课税权利，主意依法课税，而“金融监視辦理委员會”则必定保护金融業者权利，否决课税，金融與錢粮構造磨擦水平，必定高于“金融监視辦理委员會”建立前。再次正新氣密窗，是职员整合問题。整合進程中可能衍生的士气低沉、人材流失、功效反复或组织冲突等問题會低落金融羁系的品格。最後是官员录用問题。“金融监視辦理委员會主任委员”是由台灣带领人指定。這一體系體例致使的“只問政党态度，不問專業程度”的成果激發各界强烈质疑。

3、两岸金融来往

（一）金融营業

两岸金融营業来往项目重要包含汇款、收支口外汇及應收账款拉拢等，今朝是經由過程當地银行的境外金融中間（OBU）、海外分行及當地银行與外商银行在台分行的DBU（外汇指定银行）打點。OBU打點的营業重要包含汇款、收支口外汇、代辦署理收付、應收账款拉拢及授信等，作為台商资金调剂中間，OBU在两岸金融营業来往上饰演至關首要脚色，承作的营業量也最大，估量2004年經由過程OBU的两岸金融营業来往金额将冲破1000亿美元。DBU打點的营業重要包含汇款及收支口外汇等，2004年承作金额比上年增加近四成。

今朝台灣地域银行已有7家在大陸设立处事处，正夺取升格為分行；虽然有4家大陸银行也踊跃夺取在台设处事处，但台灣政府還没有核准。台灣“陸委會”的来由是：台灣银行業在大陸设點是為了辦事台商，大陸银行“来台灣设點要辦事谁”？迄今為止台灣政府尚未開放大陸企業到台灣投资。实在台灣地域银行在大陸设立处事处對银行谋劃而言并没有本色意义，银行须谋劃人民币营業才能節制内地市場，但处事处不升格為分行就无此功效。今朝两岸尚未對话機制商谈若何将处事处升格為分行。因為岛内“台独”权势昂首，两岸瓜葛严重，没法重启两岸协商大門，签定金融羁系互助备忘录坚苦重重，大陸处事处升格分行也看起来遥遥无期。其它营業如两岸通汇、台灣地域证券業赴大陸设點等，也因两岸没法规复對话機制、不克不及签订货泉清理协议和金融羁系备忘录而没法開通。

（二）金融羁系

創建两岸金融羁系互助是两岸金融交换的重點。因為台灣政府不愿認可“一其中國原则”，又對峙以正式协商及签订两岸金融羁系备忘录打點，使這一問题堕入僵局。2004年10月25日，海峡两岸有三場大型金融保险業交换勾當同時召開，别离是“第十届两岸金融學術钻研會”、“沪台金融论坛”與“2004年两岸三地保险業交换與互助台北集會”。中國银监會國际部主任在“两岸金融學術钻研會”上提出，两岸可从今朝大陸既有的三种羁系互助模式追求解决法子，包含正式签订金融羁系互助备忘录、按期互访或非按期互访等方法。今朝大陸與港澳金融辦理局采纳互访方法創電動挖耳勺，建雙邊互助瓜葛，港澳金管局也會按期带队拜候大陸，大陸與包含美國在内的6個國度签下金融羁系备忘录，以备忘录情势告竣雙邊互助瓜葛。這一弹性建议得到舆论好评，如台政府可以接管，两岸金融羁系互助将迈出首要一步。

（三）货泉兑换

2004年3月起台灣政府開放公众至多可以携带6000元人民币入境。跟着台政府施行“大陸地域人民在台灣地域获得设定或移转不動產品权允许法子”，准予大陸资金投入不動產，并将對大陸開放58项辦事業，這些開放辦法都進一步提高開放人民币在台正當兑换的需求。開放人民币與台币直接兑换已成為两岸經贸交换時亟待冲破的课题。大陸早在2004年元月就開放福建试點打點台币兑换人民币营業。但台灣政府開放人民币與台币直接兑换触及其法令规范問题，此中“腰椎牽引器,两岸人民瓜葛条例”第38条第1项劃定“大陸地域刊行之币券，除其数额在財務部所定限额如下外，不得收支台灣地域”是重要限定。固然该条第3项劃定“台灣地域與大陸地域签定雙邊货泉清理协议後”可以開放人民币與台币自由直接兑换，但两岸在短時間内重启會商并签订有關协议的可能性极低。是以台政府斟酌采纳“试點”方法，早期開放几個國际機場口岸承做人民币兑换营業，尔後在完成配套辦法计劃後，在金马“小三通”地域創辦。兑换额度以6000元人民币為限，可雙向兑换，且不限职员工具。這项试點定额兑换人民币政策，必需由台灣金融政府點窜两岸金融营業来往法子，劃定银行承作兑换营業细節，才能举行试行兑换，是以没有详细時候表，還在计劃中。

（四）地下金融

台灣金融本色营業没法進入大陸市場，在大陸做生意的小型企業融资日显困顿，造成两岸地下金融热度升高。地下金融的辦事工具主如果台商中小企業。這些企業原是經由過程大陸亲戚人头打點公司挂号，若有资金需求，便可在大陸國有贸易银行申请融资。但在大陸施行宏觀调控後，融资趋严，才起头回到台灣市場追求民間融资假貸，再經由過程地下金融管道汇進大陸。由台灣的民間假貸数字来看，简直可以看出两岸地下金融热度在升高。资金大多流向在大陸做小本买卖的企業，如代辦署理裁缝業、小型餐饮業等。相對付正规路子，地下金融在操作進程中具备较着的上風。因為新台币與人民币直接结汇坚苦，經由過程正常通道，台商常常要履历“新台币—美元—人民币”两次汇兑，與走地下通道比拟，汇兑進程中要丧失好几個百分點。此外，經由過程地下金融汇兑的速率更快，比正當通道一般快三四天。

另外一個重要動因是规避投资审批停滞：大陸方面，除外商投资企業律例外，其他羁系與束缚辦法還散见于有關结汇、谋劃性與非谋劃性资產區分担理等相干的部分规章、劃定或通知；台灣方面，對大陸投资项目则必要颠末台灣“經济部投资审议委员會”审批和金额不得跨越投资主體企業净资產的40%。今朝两岸地下金融汇款方法不少，此中多經由過程银楼、银号等汇款，台商小额汇款手续费单一收费，较一般金融機構廉價，且當日便可收到，對台商小额资金调剂至關便當。较通行的地下金融步伐是：大陸地下银号接到客户汇款拜托後，先扣除百分之一手续费，再将收到的客户受托金錢，汇往台灣或香港地下银号。台灣或香港地下银号在收到汇款後，再将這笔资金汇入一家在两岸都有买卖的企業。该企業抽取手续费後，再經由過程大陸银行账户，将资金汇入大陸地下银号。這類权宜做法比力便當，但缺少需要的金融羁系，也没法包管其信誉與如约能力，有极大的买卖危害，也可能成為洗錢等犯恶行為的温床。因為两岸金融来往未便，大陸部門处所當局構造為给台商资金调剂開一扇便利之門，常常對地下通汇没有峻厉追查，使得很多台商大量从地下管道汇入资金，已不但是用于营運资金，還包含预期人民币要升值而举行的套汇。据大陸有關媒體報道，两岸每一年經過地下管道来往的资金，仅上海一地就高达百亿人民币。

（五）台商筹资

開放台商回台上市的政策是台灣政府扶植筹资中間的首要行動。该政策大要始于2000年，昔時5月台灣政府组织的“經济成长咨询委员會”提出開放台商回台上市的政策建议。2003年9月，台灣政府颁布發表将在短時間内提出開放台商回台上市上柜的法子。2004年6月，台灣“行政院长”再一次亮相请求相干部分“一個月内”提出详细施行法子。一個月後，台灣政府颁布發表：相干部分“已拟妥”開放台商回台上市详细方案，可是，“必需創建有用监控機制後”，才能鞭策该方案。此举引来台商一片嘘声，認為台灣政府不但“跳票”，并且跳掉台商對政府大陸經贸政策的“信念”。

台灣現有的上市上柜审议轨制大要已供给台商回台上市機制，其模式包含如下5种：一是借壳上市（柜），操纵收购已上市（柜）公司股权，到达上市（柜）目标，比方顶新團體以巨资收购味全，顶新團體間接成為台股上市公司。二因此台灣母公司直接申请上市（柜），大陸或海外子公司再以自力公司名义在海外上市，比方灿坤公司在台上市後又在深圳B股挂牌上市。三是刊行台灣存托凭证（TaiwanDepositoryReceipt，简称TDR），今朝已有美德醫療、福雷電、泰金宝、东亚科技與万宇科等五档TDR上市挂牌。但台灣主管構造劃定，台商必需在其承認的证交所（不包含香港、深圳與上海等证交所）挂牌，才能申请刊行TDR，同時台商刊行TDR所召募资金必需全部留在台灣，不得汇出。四是回台投资控股公司并申请上市。但上市後仍會见對台灣主管構造對投资大陸的限定。五是回台设立营運总部，并以营運总部申请上市。存在的問题是：营運总部设立尺度太高；在台设立营運总部上市後赴大陸投资會遭到限定；台灣政府制止在台召募资金汇往大陸。

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